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क्या आरबीआई ने ब्याज दरें बढ़ाने के लिए बहुत लंबा इंतजार किया?

विल संभवत: इसके अतिरिक्त 4, भारतीय रिजर्व मौद्रिक संस्थान (आरबीआई) ने बेंचमार्क ब्याज दर को 0.4 शेयर पहलुओं से बढ़ाकर 4.4% करने का निर्णय लिया। पिछले कुछ महीनों में, दरों को बढ़ाने के लिए एक बढ़ती हुई कोलाहल हुई है, खुदरा मुद्रास्फीति पर अलार्म के साथ मिलाया गया है जो केंद्रीय बैंक की 3 महीने के काम के लिए 6% की सहिष्णुता सीमा से अधिक है। मौद्रिक नीति समिति (एमपीसी) की एक ऑफ-साइकिल बैठक द्वारा, आरबीआई के झटके के समय में बाजारों के लिए आश्चर्य हुआ करता था। K द्वारा संचालित एक संवाद में। भरत कुमार , शुभदा राव और यूआर भट इस बात पर ध्यान केंद्रित करते हैं कि क्या आरबीआई ने रेट हाइक में देरी की। संपादित अंश:

क्या इसके अतिरिक्त आरबीआई ने खुदरा मुद्रास्फीति के 6% तक पहुंचने तक प्रतीक्षा करने के बजाय पहले से ही ब्याज दरों पर कार्रवाई की है? इतना सब कुछ होने के बावजूद, इसका जनादेश 4% मुद्रास्फीति को लक्षित करना है। उच्चतम सहनशीलता सीमा प्लस या माइनस 2% है।

शुभदा राव: यह उस संदर्भ को ब्रांड करने के लिए प्रसिद्ध है जिसमें अधिकांश केंद्रीय बैंकों ने व्यवहार किया है पिछले दो वर्षों में उनके पास जो कार्यप्रणाली है। यह विकास और मुद्रास्फीति के बीच एक कड़ा मोड़ रहा है। हम एक ‘अभूतपूर्व’ दौर से गुजर रहे हैं, जो रूस-यूक्रेन युद्ध द्वारा अपनाई गई COVID-19 की शुरुआत के साथ शुरू हुआ था। मार्च 2020 के बाद से, वैश्विक स्तर पर केंद्रीय बैंकों ने विकास को गति देने के लिए वह सब कुछ किया जो वे कर सकते थे। जैसे-जैसे केंद्रीय बैंक की बैलेंस शीट का विस्तार हुआ, ब्याज दरों में गिरावट के साथ-साथ मौद्रिक पूर्वापेक्षाओं द्वारा विकास को गति देने के लिए निरीक्षण किया गया, जिन्हें अति-आसान बनाया गया था। फिर, COVID-19 की सहवर्ती पक्ष हत्या भी दुनिया के मार्ग में आपूर्ति के झटके थे, जो मुद्रास्फीति के दबावों को खिलाने लगे। कमोडिटी की कीमतें बढ़ने लगीं, जिससे कुल मिलाकर एंटर कॉस्ट पर दबाव पड़ा। हालांकि इसी समय, विकास लड़खड़ा रहा था। इसलिए, स्वाभाविक रूप से, नीति निर्माताओं का विकास को समर्थन देने की ओर अधिक झुकाव रहा है। फिर, भविष्य में, मुद्रास्फीति ने काटना शुरू कर दिया।

संपादकीय | अपरिहार्य विस्तार: आरबीआई की ब्याज दर वृद्धि

पर, अमेरिका में, अवसर के लिए, फेड वास्तव में यह घोषणा कर रहा था कि मुद्रास्फीति क्षणभंगुर हुआ करती थी, जबकि बाजारों का मानना ​​​​था कि वहाँ इस्तेमाल किया जाता था मुद्रास्फीति के लिए एक अतिरिक्त संरचनात्मक प्रकृति हो। इसी तरह, भारत में, हमने मुद्रास्फीति के दबावों का निर्माण देखना शुरू कर दिया था, बाजार मुद्रास्फीति के बारे में अधिक डराने लगे थे। बाजार में एक उम्मीद हुआ करती थी कि किसी बात को पूर्वापेक्षाएँ रखने से COVID-19 वर्षों में वृद्धि होगी, जो उन्होंने किया। बायिंग मैनेजर्स इंडेक्स ने नई परिस्थितियों में, विनिर्माण और कंपनियों के लिए, प्रत्येक के लिए निश्चित वृद्धि दिखाना शुरू कर दिया है। कंपनियों और उत्पादों के पास बाउंस है, एक हाथ को और अधिक मजबूती से उधार देते हैं, यह देखते हुए वसूली के लिए एक मामला रखें। स्पष्ट रूप से, बढ़ती प्रवेश लागत अब मूल्य निर्धारण जीवन शक्ति में प्रकट होने लगी थी, जिससे उत्पादकों को एक हाथ मिला, और इसलिए, खरीदारों के लिए एक व्हिस्क-बाय प्रत्याशित से तेज हुआ करता था। यूरोप में लड़ाई और चीन के सख्त लॉकडाउन ने ऑफ़र और लॉजिस्टिक्स को प्रभावित किया, और आपूर्ति श्रृंखलाओं को और बाधित कर दिया। हमारे पास एक अच्छा तूफान आया है जहां विकास मंद हो गया है, और मुद्रास्फीति नाटकीय रूप से बढ़ रही है।

क्या आरबीआई ने बहुत लंबा इंतजार किया? पर्चन्स। फरवरी कवरेज का समय होगा जब आरबीआई अपने विचारों को अब तथ्यात्मक मूल्य सूचकांक पर व्यक्त कर सकता है, फिर भी वित्तीय निगरानी के रूप में मुख्य मुद्रास्फीति पर अतिरिक्त, जो आपके अतिरिक्त अंतर्निहित को पूर्वापेक्षाओं के लिए एक मामला रखता है।

जो सुई चलती थी वह लड़ाई हुआ करती थी। शेष वर्ष दरों में वृद्धि करना समय से पहले हो सकता है क्योंकि हम अभी भी विकास की समस्याओं से जूझ रहे हैं। आरबीआई के पास मुद्रास्फीति के 6% तक की गद्दी थी, अभूतपूर्व पूर्वापेक्षाओं के लिए जो अब हमारे पास पिछले दो वर्षों में देखी गई है। जैसा कि मुद्रास्फीति लगातार 6% से ऊपर रहने की धमकी दी है, जनादेश के अनुसार, यह अनिवार्य हुआ करता था कि आरबीआई का केंद्र बिंदु बदलाव मुद्रास्फीति पर लगाम लगाने के लिए एक हाथ उधार दे। रिवर्स रेपो से स्थायी जमा सुविधा में स्थानांतरित होने वाली दर में कमी सुनिश्चित करें। तो, हाँ, फरवरी संभवतः वह समय हुआ करता था जब कमेंट्री में अतिरिक्त सुरक्षा की जा सकती थी और आगे [along] बाजारों से आवाज उठाई जा सकती थी कि हमें मुद्रास्फीति पर सतर्क रहने की आवश्यकता है।

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यूआर भट्ट: द्वारा एक निवेश व्यवसायी से वृद्धि की दृष्टिकोण, अर्थशास्त्र अब एक कट्टर विज्ञान नहीं रह गया है। इसलिए, आपको विकल्प की आवश्यकता होगी कि वास्तव में एक उत्कृष्ट पुतला न हो, यदि मुद्रास्फीति 6% से ऊपर जाती है, तो आप तुरंत ब्याज दरों में वृद्धि करते हैं, क्योंकि 2-6% का अंतर तथ्यात्मक संकेतक है। इसके अलावा, किसी को मुद्रास्फीति के कारणों पर आरबीआई के अधिकार निरीक्षण को ध्यान में रखना होगा। यह मौका देखने के लिए इंतजार कर सकता है कि क्या लड़ाई रुक जाएगी या तेल की कीमतें नाटकीय रूप से नीचे आ जाएंगी। इसलिए, दरों को बढ़ाने के लिए इसे तेजी से नहीं देखा जा रहा है और अगर कुछ नाटकीय होता है, तो जल्द ही उन्हें कम करने के लिए। यदि वित्तीय कवरेज की खोज एक मॉडल को विकसित करने के रूप में आसान है, तो एक एल्गोरिदम केंद्रीय बैंकर की तुलना में अधिक काम कर सकता है। इसमें सैकड़ों निर्णय और व्यक्तिपरकता होती है। यह उतना ही सही समय है जितना कि दरें बढ़ाने के लिए।

हालांकि यह समग्र रूप से, अब मुझे यकीन नहीं है कि केंद्रीय बैंक के लिए ऑफ-साइकिल बैठक का नाम देना और ब्याज दरों में वृद्धि करना उचित होता; मुझे नहीं लगता कि बाकी के पास होगा अगर यह पहले इंतजार कर रहा होता तो यह बाद की एमपीसी बैठक में मिशन को लूट लेता। मात्रात्मक सहजता या ब्याज दर चक्र के सामान्यीकरण के लिए हमेशा कम से कम समय होना चाहिए, क्योंकि आप बाजार को आने वाले समय के बारे में पर्याप्त संकेत दे सकते हैं। फाइलों को डिकोड करने में बाजार बहुत सही हैं। इसलिए, एक केंद्रीय बैंक अभी भी कम से कम समय के बारे में कुछ संकेत दे सकता है कि उन्हें ज्यादातर क्या परेशान कर रहा है, कौन से पैरामीटर उनके लिए एक विकल्प को लूटने के लिए जाने जाते हैं, ताकि बाजार वास्तव में इस पर एक निरीक्षण लूट सके। और उस रिकॉर्ड को कीमतों में फीड करें। जब बिना देखे अप्रत्याशित व्यापार होता है, तो बाजार एक पूंछ में चला जाता है। यह प्रति मौका हो सकता है जो शेष सप्ताह के बारे में आया था।

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इसके अलावा, क्या वास्तविकता में ब्याज दर में वृद्धि मुद्रास्फीति को नियंत्रित करने की एक विशाल पद्धति है? यदि मुद्रास्फीति बड़े पैमाने पर आपूर्ति श्रृंखला के साथ विचारों के कारण है, तो इसे संबोधित करना होगा। इसके अलावा, ट्रांसमिशन तंत्र प्रति मौका अब बिल्कुल ठीक नहीं हो सकता है; क्योंकि यदि आप वास्तव में बैंक बैलेंस शीट देखते हैं, तो निस्संदेह 75% से अधिक स्रोत ऋण हैं। बल्कि इनमें से सैकड़ों मुख्य रूप से पूरी तरह से टी-पेमेंट्स या बाहरी बेंचमार्क-कनेक्टेड दरों पर आधारित हैं। आरबीआई रेपो रेट बढ़ाता है या नहीं, बाजार ने पहले ही तय कर लिया है कि ब्याज दर बढ़ाना जरूरी है, क्योंकि इसी तरह वे खरीद और बिक्री करते रहे हैं। बाहरी बेंचमार्क से जुड़े इन सभी नोटों की कीमत पहले से ही लगाई जा रही है। इसलिए, बाजार में ब्याज दरें बाजार की ताकतों द्वारा सकारात्मक हैं, अब फिएट द्वारा नहीं।

यदि रेपो दर का पीछा करने से ही लघु प्रभाव पड़ता है, तो मुद्रास्फीति पर लगाम लगाने के लिए आरबीआई के पास और क्या हो सकता है?

शुभदा राव: यह भी सर्वविदित है कि रेपो दर, जो वास्तव में एक संकेत है दर, अभी भी यह पता लगा सकता है कि मुद्रास्फीति के अंतर्निहित खतरे सही हैं और अधिक प्रतीत होने वाले मजबूत होने जा रहे हैं। ब्याज दरों में बढ़ोतरी अनिवार्य है, लेकिन अब पर्याप्त स्थिति नहीं है। यह तरलता का प्रबंधन करके आना है। स्टॉप-अप्रैल तक, हम पहले से ही ₹6.5 लाख करोड़ के अधिशेष पर बैठे हैं। बैंकों के लिए नकद आरक्षित अनुपात (सीआरआर) को 50 पहलुओं से बढ़ाने से ₹87,000 करोड़ की शुरूआत हो सकती है, जो संभवतः अतिरिक्त रूप से अच्छी तरह से 21 होगी। हम अनुमान लगाते हैं कि आरबीआई अब वास्तविक सीआरआर वृद्धि के साथ रुकने वाला नहीं है। बेंचमार्क दर के साथ-साथ प्रणाली में प्राप्य तरलता का एक समूह बाजार को आसन्न सख्त मौद्रिक पूर्वापेक्षाओं पर एक अतिरिक्त व्यापक संकेत भेजता है, जो मध्यम को मामले को बनाए रखने में सहायता करने की स्थिति में है। उत्पादन पर बलिदान होगा। हम इस बारे में अनुमान लगाते हैं कि सीआरआर में एक और बढ़ोतरी की संभावना है, संभवत: जून के कवरेज अवलोकन में। FY23 के अंत तक अधिशेष घटकर लगभग 2 लाख करोड़ रुपये हो जाएगा।

संपादकीय | विलंबित धुरी: आरबीआई पर, मुद्रास्फीति और सतत विकास

हम पहले से ही कोयले की कमी से जूझ रहे हैं, जिसका प्रभाव जीवन शक्ति टैरिफ पर पड़ रहा है; हम न्यूनतम बीफ़ अप कीमतों पर प्रभाव देखते हैं, जिनकी गणना प्रवेश लागत के आधार पर की जाती है; भारत शर्मनाक टोकरी को और ध्यान से देखना चाहता है। लड़ाई के कारण खाद्य कीमतों में वैश्विक वृद्धि को देखते हुए, हमारे पास पर्याप्त खाद्यान्न होने के बावजूद भोजन की लागत कठिन हो रही है।

हम, एक शोध इकाई के रूप में, 6.1-6.3% बैंड में मुद्रास्फीति की भविष्यवाणी कर रहे हैं, इसलिए वित्त वर्ष 23 के लिए लगभग 6.2% मध्यम मुद्रास्फीति, जो अभी भी संशोधित मुद्रास्फीति से बढ़ी है 5.7 प्रतिशत का वर्गीकरण जो आरबीआई ने अप्रैल में पेश किया था। जून के कवरेज में, आरबीआई प्रतीत होता है कि इसमें और संशोधन करेगा। तो, विकास पर बहुत स्पष्ट रूप से बलिदान होने जा रहा है। हालांकि मुद्रास्फीति और विकास के बीच, आरबीआई अब निश्चित रूप से मुद्रास्फीति की ओर झुक जाएगा, क्योंकि यह कम विशेषाधिकार प्राप्त लोगों पर असाधारण रूप से असमान कर है।

अधिकारियों के पास इसे और अधिक आसानी से तोड़ने के लिए क्या हो सकता है? रिपोर्ट्स में कहा गया है कि महंगाई के खिलाफ लड़ाई में आरबीआई खुद को अलग-थलग महसूस कर रहा है।

शुभदा राव: अधिकारियों के पास क्या हो सकता है, संभवतः उस सीमा तक जिसकी आपको आवश्यकता होगी खाते में लेने का विकल्प, गैस पर उत्पाद शुल्क को और कम करना है, जो कि हेडलाइन गैस लागत से मूल्य दबाव को कम करने में सहायता करने की स्थिति में है। स्पष्ट रूप से, राजकोष की लागत कुछ महत्वपूर्ण है, क्योंकि मान लीजिए कि उत्पाद शुल्क में 5% का अंतर है, तो इसका अधिकारियों की बैलेंस शीट पर 60,000-70,000 करोड़ की सीमा तक प्रभाव पड़ता है। तो, इसे बहुत तेजी से तौला जा सकता है। इसके अलावा, केंद्र राजस्व व्यय और पूंजीगत व्यय के बीच अनुकूलन कर सकता है। मुझे लगता है कि वित्त मंत्री ने यह पता लगाया था कि वे बुनियादी ढांचे के खर्च पर गति प्राप्त करने जा रहे हैं। और जबकि हम वित्त वर्ष 2013 में कुछ विकास को त्यागते हुए देख सकते हैं, मध्यम अवधि, यानी पिछले वित्त वर्ष 2013 के कुछ वर्षों में, बेहतर दिख सकता है। सरकार ने लगभग 14-15 सेक्टरों के लिए मैन्युफैक्चरिंग-लिंक्ड इंसेंटिव्स के समूह में होम मैन्युफैक्चरिंग पर विशेष जोर देने के साथ-साथ COVID-19 वर्षों तक अपने सभी कवरेज पहलों के बारे में बहुत प्रभावी ढंग से पूरा किया है। यदि अब वित्त वर्ष 23 में नहीं है, तो हम वित्त वर्ष 24 से शुरू होने वाली इन आपूर्ति बाधाओं में से एक के बारे में देख सकते हैं।

द हिंदू पार्ले पॉडकास्ट | क्या रिजर्व मौद्रिक संस्थान मुद्रास्फीति पर लगाम लगाने के लिए पर्याप्त प्रयास कर रहा है?

यूआर भट: बशर्ते कि चुनौतियों को आसान बनाने से मुद्रास्फीति को कम करने में मदद मिल सकती है, अधिकारियों को कार्रवाई करने के लिए मिला है। आरबीआई सीआरआर, सांविधिक तरलता अनुपात, रेपो आदि से संबंधित उपकरणों का सबसे अच्छा उपयोग कर सकता है। हालांकि, आपूर्ति पक्ष के विचारों से निपटना इसके वातावरण से बाहर है। स्पष्ट रूप से, कोई भी वास्तव में उस नाम को नहीं लूट सकता है जिस पर लड़ाई लड़ी जाएगी या हम COVID-19 के साथ अतीत को दोहराने में सक्षम हैं या नहीं। हालांकि, जहां तक ​​आपको ध्यान रखने की आवश्यकता होगी, जहां परिवहन, कंटेनर उपलब्धता और प्रसन्नता के बारे में विचार हैं, अधिकारियों को इसका थोड़ा सा अधिकार होना चाहिए। यह भी सकारात्मक बनाने की जिम्मेदारी है कि विकास की गति डगमगाए नहीं। जब तक निजी क्षेत्र निवेश शुरू नहीं कर देता, तब तक सरकार को उपयोग जारी रखना होगा।

ऐसा कहने के बाद, अधिकारी भी विकास के परिवेश को बढ़ावा देने का प्रयास कर रहे हैं। बजट में बुनियादी ढांचे पर खर्च के लिए भारी आवंटन था। इसका अर्थव्यवस्था पर व्यापक गुणक हत्या है। निर्यात का जोर भी दिखने लगा है। जब आप निर्यात वृद्धि और जीएसटी संग्रह देख रहे हैं, तो हम कुछ हद तक मजबूत कर रहे हैं।

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पर पहुंच गई, हालांकि मजबूत बोली यह है कि हमारे पास बचतकर्ताओं के लिए नकारात्मक सही ब्याज दरें हैं। बैंक जमाओं में एनीमिक वृद्धि इसके कारण हो सकती है। नकारात्मक सही ब्याज दरों के साथ, बचतकर्ता बाजार, या सोने या सही संपत्ति में स्थानांतरित हो जाएंगे। मुझे लगता है कि फेयरनेस मार्केट में दो-तिहाई से अधिक वॉल्यूम खुदरा निवेशकों से है। इसके अलावा रुपये के मुकाबले रुपये में और गिरावट का खतरा है। यूएस फेड एडिटिटी के साथ केवल बढ़ती दरें, हम रुपये के मूल बहिर्वाह में सहायता के लिए दर अंतर रखने में सक्षम हैं।

रेपो दर में वृद्धि और इस तरह के उपकरण सबसे कुशल हैं यदि आप उच्च बच्चों या 20% -प्लस में क्रेडिट वृद्धि प्राप्त कर सकते हैं। हालांकि, 9-10% के साथ, बेंचमार्क दरों में बदलाव की प्रभावशीलता अब उतनी प्रभावशाली नहीं रह गई है।

आप स्वस्थ ऋण वृद्धि से कैसे गुजर रहे हैं?

यूआर भट: अगर हमें 7% की जीडीपी वृद्धि की आवश्यकता है और यदि 6% मुद्रास्फीति है , जो पद्धति 13% नाममात्र सकल घरेलू उत्पाद की वृद्धि। यह वित्तपोषित होने की इच्छा रखता है। इसलिए, इन नंबरों तक पहुंचने का विकल्प रखने के लिए बैंकिंग प्रणाली के पास नाटकीय रूप से अपनी क्रेडिट बुक विकसित करने का विकल्प होना चाहिए। शक्तिशाली स्थिति को झटका देने के कारण, निजी क्षेत्र के निवेश ने एक बैकसीट ले लिया है।

गर्भाधान | तरलता पर प्रदर्शन करके प्रबंधन मुद्रास्फीति

जैसे ही अर्थव्यवस्था धीरे-धीरे पुरानी हो जाती है, निजी क्षेत्र नई क्षमताओं में निवेश करना शुरू कर देगा। मूल्य के नए निवेश के लिए आदर्श प्रवर्तक बुनियादी ढांचे में अधिकारियों का निवेश है। जबकि आपके पास सही सड़कें, बंदरगाह क्षमता, सही रेलवे क्षमता और सही दूरसंचार हो सकते हैं, लोग निवेश करना शुरू कर देंगे और मामले को चरणों में बनाए रखेंगे। ये घटित होंगे। हम पहले भी लगातार ऐसे चरणों से गुजरे हैं। जब आप जीएसटी संग्रह और निर्यात के आंकड़ों पर नजर डालते हैं, तो चीजें अब दूषित नहीं हैं। हम वहां पहुंच रहे हैं।

यूआर भट अल्फानिटी फिनटेक के सह-संस्थापक और निदेशक हैं; शुभदा राव क्वांटईको रिसर्च

की संस्थापक हैं। )

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